Tem uma história que se repete nos balanços do varejo brasileiro. A Assaí cresceu receita, subiu vendas, ganhou fatia de mercado — são boas notícias. Mas quando você olha pro lucro (Ebitda), vê que recuou. Por quê? Despesas explodiram.
Essas despesas vêm de tudo quanto é lado: folha de pagamento pressionada por inflação, aluguel, energia, logística cara por causa de combustível caro. Quando você cresce num cenário assim, é como correr pra frente e levar empurrão pelas costas ao mesmo tempo.
A questão que fica: o varejo consegue continuar ganhando market share sem ganhar lucro indefinidamente? Não. Em algum momento, a empresa tem que ou (a) repassar custos ao consumidor, comprimindo demanda, ou (b) apertar despesas, cortando investimento.
Pra investidor em ações de varejo, esse padrão mostra a vulnerabilidade do setor num ambiente de inflação persistente. Receita crescendo mas lucro caindo é sinal amarelo. Não significa que a empresa está errada — significa que o cenário está difícil. Quem investe em renda fixa não sofre tanto com esse tipo de surpresa, porque a taxa é pré ou pós-determinada.