O Tesouro Nacional está tendo trabalho para emitir NTN-Bs, aqueles títulos que protegem quem quer se guardar contra a inflação. E não é qualquer dificuldade: os prêmios estão nas máximas históricas.
Mas o que significa isso? NTN-B é IPCA + um juro adicional. Quando o prêmio sobe demais, significa que o mercado está cobrando um pedágio altíssimo pra emprestar pro governo nessa condição. Está tudo muito caro.
Por que virou tempestade? Enquanto Selic em 14,25% oferece retorno alto e seguro (você empresta pra Tesouro em prefixado direto), os títulos de inflação perdem atratividade relativa. O governo quer emitir mais NTN-B, mas quem quer comprar quando pode pegar renda fixa prefixada com taxa interessante? Resultado: emissões caem para o menor nível em 20 anos.
Esse cenário reflete a confiança do mercado em queda: não querem inflação à vista, preferem o que têm na mão agora. Quando mercado volta a ter apetite por proteção contra inflação, esses prêmios caem de volta.